[이코노미스트 송현주 기자] 코스피가 사상 처음으로 8000선을 돌파하며 ‘황제주 시대’가 본격화됐지만, 정작 개인 투자자들 사이에서는 “너무 비싸서 못 산다”는 반응이 확산되고 있다. 주가 100만원을 웃도는 초고가 종목이 역대 최다 수준으로 늘어났지만, 거래는 오히려 위축되며 시장 접근성 논란과 액면분할 필요성을 둘러싼 논쟁도 다시 불붙는 모습이다.

코스피 시장에서는 최근 주가 100만원을 웃도는 이른바 ‘황제주’가 빠르게 늘어나고 있다. 한국거래소에 따르면 지난 15일 기준 종가 기준 100만원 이상 종목은 총 11개로 집계됐다. 효성중공업과 SK하이닉스를 비롯해 두산, 삼양식품, 고려아연, 삼성바이오로직스, 한화에어로스페이스, HD현대일렉트릭, SK스퀘어, 태광산업, 삼성전기 등이 이름을 올렸다. 코스피 시장에서 황제주 수가 두 자릿수를 기록한 것은 이번이 처음이다.

시장에서는 이번 황제주 확대를 단순한 주가 상승 현상 이상으로 해석하는 분위기다. 최근 증시를 주도한 AI 반도체, 방산, 전력 인프라, 로보틱스 관련 종목들이 대거 포함되면서 산업 구조 변화와 글로벌 자금 흐름이 그대로 반영됐다는 분석이다. 실제로 삼성전기는 AI 서버 확대에 따른 MLCC 수요 증가 기대감이 반영되며 이달 들어서만 20% 넘게 급등했고, SK스퀘어 역시 SK하이닉스 지분가치 재평가 기대감이 유입되며 황제주 반열에 올라섰다.

다만 시장에서는 황제주 증가가 곧바로 투자 활성화로 이어지지는 못하고 있다는 지적도 나온다. 주가가 지나치게 높아지면서 개인 투자자들의 접근성이 급격히 낮아지고 있기 때문이다. 실제로 황제주들은 시가총액 영향력에 비해 거래량은 제한적인 수준에 머무는 경우가 많다. 1주당 가격이 수백만원에 달하는 종목 특성상 개인 투자자 입장에서는 분할 매수 자체가 쉽지 않고, 호가 단위 역시 커지면서 거래 공백 현상도 빈번하게 나타난다는 분석이다.

특히 초고가주 특성상 유동성이 얇아질 경우 가격 왜곡 가능성도 커질 수 있다는 우려가 나온다. 거래 참여자가 제한되면 일부 수급만으로도 주가가 급등락할 수 있고, 체결 강도에 따라 시장 가격 발견 기능이 약화될 수 있다는 것이다. 실제로 일부 황제주의 경우 하루 거래량 자체가 삼성전자 거래량의 3분의 1 수준에도 미치지 못하는 사례가 나타나고 있다.

이 과정에서 액면분할 필요성을 둘러싼 논쟁도 다시 커지는 분위기다. 액면분할은 주식 수를 늘려 거래 단가를 낮추는 방식으로, 대표적으로 삼성전자가 2018년 50대 1 액면분할 이후 개인 투자자 유입 확대 효과를 경험한 바 있다. 시장에서는 황제주가 늘어날수록 개인 투자자 접근성 개선 차원에서 액면분할 기대감이 커질 수 있다는 관측이 나온다.

“800만원짜리 한 주를 누가 사나”…황제주 늘수록 커지는 ‘진입장벽’

다만 증권가에서는 액면분할이 근본적인 해결책은 아니라는 시각도 적지 않다. 기업가치 자체가 변하는 것은 아닌 만큼, 단순히 거래 단위만 낮춘다고 해서 주가 상승 동력이 생기는 것은 아니라는 설명이다. 실제로 액면분할 이후 단기 유동성 확대 효과는 나타날 수 있지만, 중장기적으로는 실적과 산업 사이클이 주가를 결정한다는 분석이다.

증권사 관계자는 “최근 황제주 증가는 AI·방산·전력 인프라 중심의 초강세장이 만든 상징적 현상”이라며 “다만 가격 부담이 커질수록 거래 공백과 변동성 확대 우려도 함께 커질 수밖에 없다”고 말했다. 이어 “액면분할은 접근성을 높이는 보조 수단일 뿐, 결국 주가 방향성은 실적과 성장성에 의해 결정된다”고 덧붙였다.

일각에서는 황제주 증가 현상을 단순한 ‘주가 레벨업’이 아니라 국내 증시의 수급 구조 변화로 해석하는 분위기다. 과거에는 일부 소비재·지주사 중심이었던 황제주가 최근에는 AI 반도체, 방산, 전력기기, 로보틱스 등 글로벌 산업 사이클과 연결된 종목들로 빠르게 재편되고 있다는 점에서다. 다만 주가 상승 속도가 지나치게 가팔라질 경우 유동성 왜곡과 가격 부담이 동시에 커질 수 있다는 경계론도 함께 나온다.

개인투자자 A씨는 “최근 황제주들은 단순히 희소성 때문에 비싸진 종목이 아니라, AI·전력 인프라·방산처럼 글로벌 자금이 집중되는 산업군이라는 공통점이 있다”며 “외국인 수급이 대형 성장주에 집중되면서 상위 종목만 더 강해지는 ‘초양극화 장세’가 나타나고 있다”고 말했다.

또 다른 증권사 관계자는 “문제는 개인 투자자 입장에서 1주 가격 자체가 심리적 진입장벽으로 작용한다는 점”이라며 “거래량이 얇아질수록 호가 공백이 커지고 작은 수급에도 주가가 크게 흔들릴 가능성이 높아질 수 있다”고 진단했다. 이어 “최근 일부 황제주는 실제 시가총액 영향력에 비해 거래 회전율이 현저히 낮은 구조가 나타나고 있다”고 덧붙였다.

액면분할 논쟁과 관련해서는 의견이 엇갈렸다. 한 대형 운용사 관계자는 “삼성전자 사례처럼 액면분할 이후 개인 투자자 유입 효과가 나타날 수 있는 것은 사실”이라면서도 “최근 황제주들은 글로벌 AI·방산 사이클 기대감으로 오른 만큼, 결국 핵심은 실적과 산업 성장성이지 액면 자체는 아니다”라고 평가했다.

반면 일부에서는 지나친 초고가주 확대가 시장 건강성 측면에서 부담이 될 수 있다는 우려도 제기된다. 금융투자업계 관계자는 “황제주가 많아진다는 건 시장이 강하다는 의미이기도 하지만, 반대로 보면 특정 산업과 대형주로 자금이 과도하게 쏠리고 있다는 신호일 수도 있다”며 “코스피 전체 상승처럼 보이지만 실제로는 소수 종목이 지수를 끌어올리는 구조가 심화되고 있다”고 말했다.

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